新莱福：立异资料龙头有望超预期生长

　　新莱福(301323)根据粉体研讨，布局了磁性吸附功用资料、电子陶瓷资料、其他功用资料等产品，使用于吸附式广告展现、消费电子、辐射防护等范畴。公司重视中心技能堆集，自主规划并建造了多个自动化出产渠道，是功用资料抢先厂商。公司在多个细分职业处于龙头位置，在无铅辐射防护资料范畴全球抢先，在环形压敏电阻范畴全球商场占有率抢先，是吸附功用资料全球最重要的供货商之一。

　　公司立异资料产品线较多，各处于不同的开展阶段。老练产品线有磁胶资料、电子陶瓷元件，技能和使用老练，商场位置较高，预期稳健添加；生长产品线有无铅辐射防护资料等，公司技能抢先，产品性能好价格低，收入正敏捷添加，预期未来坚持高速生长；培养产品线有钐铁氮稀土永磁资料等，公司技能抢先，但使用端尚处于初期阶段，未来远景宽广。

　　公司研制发明新式事物的才能强，具有职业先进的技能水平。公司深耕功用资料范畴多年，已堆集了微纳粉体资料制备、功用复合资料加工、电子陶瓷元件加工、配备及自动化等多项中心技能，自主规划并建造了多个自动化出产渠道。到2024上半年，企业具有有用专利100项，其间我国发明专利为34项，美国发明专利3项，构筑了公司的技能壁垒，形成了业界先进的技能优势。

　　公司是我国磁胶吸附资料有突出贡献的公司，技能工艺造就中心壁垒，市占率达17%，毛利率比年处于职业抢先水平，盈余才能拔尖。据我国广告协会估计，到2028年我国野外平面广告规划将达471亿元，年均复合添加率为5.2%，公司磁胶资料使用添加空间安稳。一起，公司也是国内少量具有钐铁氮新式稀土资料投产才能的企业，现在产品主要为粘结钐铁氮，远期有望向汽车电机、机器人传感器等终端使用拓展。

　　公司完成压敏和热敏电阻双布局，环形压敏电阻堆集深沉。现在公司进军商场规划更大的片式压敏电阻，募投产线建造顺畅。据QYResearch估计，至2028年全球贴片压敏电阻商场规划将达9.94亿美元，复合年添加率为8.27%。在需求高增的布景下，公司作为业界领军企业，有望推进盈余添加。

　　公司无铅防护技能取得打破，产品品种类型敏捷拓展。公司募投项目继续加码复合资料研制，其间无铅射线防护资料打破国外技能独占，X光机安检防护帘、医用防辐射服、防辐射乳胶手套等产品均完成无铅化代替并推向商场，且兼具轻量、柔软等特质。2023年公司高能射线无铅防护资料出货量同比添加284%；2024年上半年连续高增，出货量同比添加118%，达12.02万平方米。在防辐射产品无铅化的开展大趋势下，公司产品作为优质代替资料，商场空间宽广，有望成为公司第二生长曲线。

　　国泰君安表明，公司作为磁胶资料有突出贡献的公司，全方位布局功用复合资料，将技能与终端需求结合，充沛获益于多范畴需求量开端上涨；随同各募投项目后续投产放量，有望驱动成绩生长。估计公司2024年至2026年EPS分别为1.39元、1.77元、2.28元。参阅可比公司，结合PE和PB两种估值办法，出于慎重性准则，给予公司目标价56.64元/股，初次掩盖，给予“增持”评级。

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